L’agence de notation américaine a décidé ce vendredi de laisser inchangée la note de la dette tricolore, à Aa3 avec perspective négative.
Moody’s accorde un nouveau répit à la France. L’agence de notation a décidé ce vendredi 10 avril de maintenir à Aa3 la note de la dette tricolore, soit l’équivalent d’un 17 sur 20.
Moody’s se démarque de ses deux principales concurrentes que sont Fitch et Standard & Poor’s en étant la seule à continuer d’accorder un « double A » à la France. Les deux autres accordent seulement A+ à l’Hexagone depuis l’automne, ce qui caractérise une dette « de qualité moyenne supérieure ».
« Absurde »
Fin octobre, néanmoins, Moody’s avait abaissé sa perspective à négative, ouvrant la voie à une future rétrogradation. Elle évoquait alors « la fragmentation du paysage politique français » qui empêche de prendre des mesures vigoureuses de réduction de la dette – la plus importante en masse de la zone euro, et la troisième en pourcentage derrière celles de la Grèce et de l’Italie – et du déficit public, le plus important de la zone euro. L’Insee a diminué ses prévisions de croissance pour chacun des deux premiers trimestres 2026, à 0,2% au lieu de 0,3% et la Banque de France table désormais sur 0,9% pour 2026, contre 1% auparavant.
Mais le gouverneur de la Banque de France François Villeroy de Galhau a fait preuve d’une pointe d’optimisme vendredi. L’institution se base sur trois scénarios: de base, défavorable, et très défavorable.
« La semaine dernière j’avais eu l’occasion de dire qu’on était plus proches du scénario (…) défavorable, depuis mercredi matin (et l’annonce d’un cessez-le-feu entre Iran et Etats-Unis, NDLR), on est revenus plus près du scénario de base », plus optimiste, a déclaré François Villeroy de Galhau lors d’une conférence à Paris.
Si Eric Dor, directeur des études économiques de l’Ieseg, estimait que Moody’s devrait en toute « logique » abaisser sa note, d’autant que la guerre pourrait engendrer un ralentissement défavorable aux finances publiques, d’autres pensaient aussi que l’agence de notation hésiterait à jeter « de l’huile sur le feu », à l’instar de Paul Chollet, chef économiste chez Crédit Mutuel Arkéa. D’autant que la croissance de l’économie française, modérée mais résistante, et les prévisions prudentes du gouvernement sur les taux d’intérêt de la dette à dix ans, éloignent le risque d’une aggravation brutale des finances publiques, remarquait-il.
Un statu quo jusqu’à la présidentielle ?
Moody’s a également peut-être été tentée d’attendre le résultat du comité d’alerte des finances publiques, le 21 avril, au cours duquel Bercy dévoilera une éventuelle adaptation de ses prévisions macroéconomiques. Les partisans du statu quo soulignaient aussi l’amélioration du déficit public l’an dernier, passé de 5,8% du produit intérieur brut (PIB) en 2024 à 5,1%. « Bercy a en la matière un savoir-faire reconnu par les agences de notation », relevait jeudi Alain Trannoy, directeur d’études à l’EHESS, lors d’une réunion de presse du Cercle des économistes à Paris.
Pour l’instant, Bercy a seulement pour ambition de ramener le déficit à 5% du PIB cette année, un très petit pas sur la voie du retour promis sous les 3% en 2029. « Je pense qu’on peut faire un peu mieux mais (Bercy) a raison de ne pas s’engager au-delà de 5% car il pourrait y avoir d’autres secteurs d’activité à aider », dans le cadre de la guerre, outre les 70 millions d’euros déjà distribués aux transporteurs, pêcheurs et agriculteurs victimes de la hausse du carburant, estime Paul Chollet. La question de l’instabilité politique qui tracasse les agences reviendra sans doute « à partir de l’été » avec les préparatifs d’un budget « qui promet d’être très compliqué » avant la présidentielle de 2027, souligne-t-il. « Moody’s aura alors plus de latitude pour dégrader la France à l’automne », selon lui.
« Si j’étais une agence de notation, je ne changerais pas la note avant la présidentielle et la clarification du débat » économique qu’elle apportera, a toutefois estimé jeudi Xavier Ragot, le président de l’OFCE.
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